华夏时报（chinatimes.net.cn）记者郑婷婷黄兴利北京报道
中式快餐品牌“九毛九”将在1月15日赴港上市的消息传出后，业界期待着下一个海底捞的出现。就在今年10月份，海底捞上市一年后股价涨幅便超过%，以往较冷门的中餐股开始进入投资者视线。
拥有九毛九、太二酸菜鱼等多个知名餐饮品牌的九毛九集团,预计年1月15日在港交所上市。九毛九预计，上市后将大力扩张“太二酸菜鱼”和“九毛九”等门店，以实现稳定增长。不过，餐饮市场竞争一向激烈，酸菜鱼等大众化品类更是对手云集，激进的扩张策略能否奏效仍是未知数。
二次IPO，利润增速超海底捞
早在今年8月28日，九毛九餐饮集团就向港交所递交了招股书，拟香港主板IPO上市。此前，九毛九曾尝试在A股申请上市，但未能如愿。年，九毛九曾向中国证监会递交A股上市申请。年，由于整体A股审查流程延长并且上市时间表不确定，九毛九撤回A股上市申请。
有分析指出，九毛九冲击A股失败的主要原因在于借助资本过度扩张，财务状况不佳。这是因为年至年，九毛九净利润分别为万元、万元和万元，年和年的净利润增长率分别为58.68%和-29.26%。
内地中餐企业陆续出现IPO的迹象的原因之一在于中国餐饮服务市场的快速增长市场总收入从年亿元增至年亿元人民币，年复合增长率为10.2%。不过，虽然目前港股的餐饮公司已超过40家，但普遍市值较小，亿市值以上的只有海底捞、呷哺呷哺、大家乐集团。A股的餐饮公司，主要有广州酒家、全聚德、ST云网(曾用名：湘鄂情)。
“中国的餐饮企业上市比较难，而且都比较晚，难以做大，至今都没有改变这种状况。一直以来，都有餐饮公司冲击A股、港股IPO，但很多企业最后都撑不住。主要原因是餐饮行业的天花板很低，市场竞争和行业波动的风险较大，这些企业去上市面临的审核会更加严苛。相对来说资本市场会更青睐高新科技、生物医药等门槛较高、更有发展前景的行业。”格隆汇行业研究员林圆圆对《华夏时报》记者表示。
据悉，九毛九集团成立于年，定位为中式快时尚餐饮品牌。集团创始人和控股股东是管毅宏，持有61.%的股份。一旦九毛九正式在港交所上市，管毅宏也将身价暴涨。
九毛九共经营5个自营的品牌，包括以西北菜系为主的品牌“九毛九”餐厅间；以老坛子酸菜鱼为主的品牌“太二”餐厅98间；2颗鸡蛋煎饼餐厅22间、怂餐厅1间、那未大叔是大厨餐厅1间，以及加盟模式下的41间2颗鸡蛋煎饼餐厅，共有家餐厅。
目前，“九毛九”和“太二”是九毛九集团的主力品牌，总收入超过98%。招股书显示，九毛九集团年上半年营收12.37亿，同比增长41.9%；利润为1.02亿元，同比增长87.5%，年、年、年的营收分别为11.64亿元、14.69亿元、18.93亿元。根据弗若斯特沙利文报告，年，“九毛九”在中国西北菜餐厅排名第2，“太二”在中国所有酸菜鱼餐厅中排名第1。
此外，九毛九的门店数量从年的家增长到上半年的家，增速高达50%。华南市场门店占比78.1%。九毛九品牌和太二酸菜鱼的客单价也分别从年的53元、72元提升至年上半年的56元、75元。在林圆圆看来，九毛九的业绩成长性很好，港股餐饮龙头海底捞在年上半年净利润增速为40.9%。
“但我们要客观看待这样的增速。年公司的利润比年较低，一部分的原因是年下半年鲈鱼价格波动造成原材料及消耗品成本增加、员工成本增加等。其次，是得益于餐厅数量的快速增长、客单价和同店销售提升。不过，这样的盈利增长速度是否可持续，靠什么来实现可持续，是我们要思考的。”林圆圆表示。
“太二”门店猛扩张
在九毛九集团所有品牌中，虽然九毛九营收占比最高，但太二酸菜鱼收入增速最快。仅年上半年，九毛九营收达6.83亿元，同比增长5.8%，营收占整体比重达55.21%；太二营收达5.38亿元，同比巨幅增长%，营收占整体比重为43.38%。
九毛九表示，为了进一步提升市场份额，公司会将业务渗透到一线城市、新一线城市、省会城市和周边城市等新兴市场。年及年分别开设18家及20家九毛九餐厅；80家及家太二餐厅。可见，未来的发展重点在“太二酸菜鱼”。
美团点评《酸菜鱼市场发展报告》指出，酸菜鱼品类仍然处于高增速的爆发期。年全年增长率为63.6%，酸菜鱼品类移动端搜索次数在年已超过黄焖鸡，并远高于同为川菜单品的水煮鱼。
虽然酸菜鱼品类热度居高不下，但竞争对手并不少，目前除了“太二”，市场上还有“鱼你在一起”“九锅一堂”以及“严厨老坛酸菜鱼”等多个同类品牌，其中，“鱼你在一起”门店数已超过家，远超太二的98家。在客单价方面，有报道显示，其客单价控制在35元左右。九毛九若成功上市，仍面临着激烈的市场竞争压力。
关于未来下沉市场发展规划以及九毛九集团的竞争力等问题，九毛九相关人员在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前暂不接受媒体采访，关于上市还有很多不确定的细节，没到敲钟那一刻都不确定，具体关于未来规划的问题以后会有公开活动公布。
根据招股书，至年6月30日，来自太二的收入占比由5.8%增至43.5%，九毛九的收入占比由93.8%降至55.2%。九毛九翻座率维持约2.4次/天，太二的翻座率维持约4.9次/一天，两个核心品牌的主要市场均在华南地区，截至年8月20日在华南地区总共有家店，但在华中及华东、西部和华北地区，总共仅有66家店，未来扩店选区或遇地区口味差异的风险。
相比之下，已在港股上市的海底捞年的整体翻台率为5次/天，新店的翻台率仅为4.5次/天，二线城市能达到5.3次/天。“太二酸菜鱼”的营运水平与海底捞相差无几。
“太二的开店速度、翻座率是行业鼎盛时期创下的，行业增速未来有可能会逐渐放缓，经营利润、餐饮回本时间都会大打折扣，开店速度自然会受到影响；九毛九主要往北方扩张，这些地方同类竞品会更多。相对而言，“太二酸菜鱼”同质性严重，品牌知名度尚未打开，资金回笼得不到保障，最终影响店效和开店速度；要快速复制，最需要跟上的是管理能力(供应链、员工等等)，在这些方面九毛九公司或许还没有形成足够的核心竞争力。”林圆圆对记者分析道。
责任编辑：黄兴利主编：寒丰
联系电话：